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陈一舟:金融科技的未来驱动力

生意场 2018-09-11 15:57:21 来源:DoNews

  9月8日,首届斯坦福中国经济论坛在北京举行。我有幸作为演讲嘉宾,围绕全球金融科技的主要驱动力,发表了一些观点,现整理出来,跟大家做一个分享。过去金融科技的驱动力

  金融科技,从定义上,一个是金融,一个是科技。

  金融科技的主要驱动力来自于金融和科技两方面的变化。金融方面,主要是监管及去监管,还有各种金融工具的创新。科技方面,每次科技上的浪潮都会带来金融科技的机遇。

  我将以过去几十年斯坦福毕业生创立的几个金融科技公司和最近七八年几个千橡投资的金融科技投资案例来阐述我的观点。

  最后我将探讨未来能够引发新一轮金融科技创新的驱动因素。

  先看看过去的两个案例。

  第一信贷(CapitalOne)是斯坦福商学院1981年毕业生Richard Fairbanks创立的。这家公司抓住了当时两个技术上的机遇:一是大型机计算能力提高及成本降低,二是迅速数码化的海量消费信用数据。

  第一信贷在第一时间使用大型计算机对这些数码化后的海量信息进行分析,并瞄准那些被传统银行忽视的消费者提供信用卡服务,造就了其在金融科技的一世英名。

  该公司的很多员工,包括今天碰到的几位斯坦福校友,过去几年纷纷回到中国,加入或创立金融科技公司,为中国互联网金融的发展做出了巨大贡献。

  第二个案例是嘉信理财。该公司是斯坦福商学院1961年毕业生Charles Schwab创立的。我1997年到斯坦福商学院上学的时候,发现部分同学有嘉信理财的股票账户,上课的时候其它人在听课,他躲在角落里炒股。

  嘉信理财是第一个把交易带到互联网的证劵公司,因为互联网的使用方便,其市场份额在互联网发展早期阶段迅猛增长。

  这两个案例是IT革命中期的金融科技创业成功案例:它们分别利用了当时正在崛起的大型机/小型机,及后来出现的互联网浏览器。

  我们再来看看最近几年的金融科技创业案例及它们所依赖的主要驱动力。

  近10年金融科技的驱动力

  我先简单介绍一下千橡资本。

  千橡资本是今年从人人公司分拆出来的投资业务,其中有四十几家科技创业公司的投资,其中不少是金融科技公司,主要分布在美国,中国,和日本。

  根据这些投资案例,我总结出金融科技过去十年来的主要驱动力。

  第一个驱动力是众筹。

  众筹不是最近才兴起,应该说,互联网刚出来,就出现了众筹。1997年英国乐队Marillion希望到美国演出但没有资金,于是通过众筹从互联网上募得6万美金,成为第一个众筹案例。

  2012年美国众议院通过了众筹法案,为众筹提供了必要的监管和保护。众筹驱动力并不止来源于技术,更主要是来自于合理和及时的监管,众筹法案给这个先进生产力提供了保障。

  众筹的第一个案例是SoFi,这家公司由斯坦福商学院的几个毕业生Mike Cagney等人在2010年成立。这一年他们从斯坦福的校友那里借了2百万美金,贷给了几十个斯坦福的在校生。这应该是美国的第一笔众筹来的学生贷款。

  第二个案例是Motif,这家公司由耶鲁校友前微软高管Hardeep Walia创立,他的想法是:好的投资组合来自民间。Motif通过众筹让个人投资者创立各种投资组合,然后让这些组合被其它投资者使用,分享收益。

  第三个案例是Fundrise,它是美国最大的房地产众筹平台。创始人Ben Miller的理念是,房地产投资不应该只是有钱人的游戏,一般老百姓也可以参与。

  他们通过研究众筹法案,把相关条款应用到地产投资上,于2015年底推出了第一个符合众筹法案规定的eREIT(微型房地产投资基金),让一般投资者只要几百美金就可以投资任何一个Fundrise平台上的房地产项目。

  大家知道过去十年的IT革命有一个非常大的浪潮,就是社交。

  而社交就是我下面想说的金融科技的第二个驱动力,让我继续用几个千橡投资的案例来阐述这个观点。

  第一个案例是位于美国洛杉矶的Aspiration。这家公司由两个曾经有政府工作经验的精英年轻人创立,公司CEO叫Andrei Cherny,是美国前副总统戈尔的演讲撰稿人,美国亚利桑那州副检察官。

  Andrei充满了理想主义,他对金融服务的理念是,Do good, do well.(“好人有好报”?请原谅我的烂翻译)。Aspiration有两个经营上的非常与众不同的原则:1.公司每年把代客理财收入的10%捐给用户甄选出来的公益组织。2.公司不决定客户应该给他们付多少费用,而是把这个权力交给客户。

  客户根据自己感受到的服务质量和理财回报来决定付给公司的服务费。因为它们这两个非常奇葩的运营原则和慈善案例在社交网络上大行其道,引起了广大用户的追捧和热爱。

  Aspiration在Facebook上的粉丝数增长到比很多美国大银行还多,NPS数值超过所有传统金融公司N倍。NPS数值高的结果就是获客成本极低,用户成长迅速高效。

  第二个社交驱动的案例是大家熟知的雪球。雪球的口号是“聪明的投资者都在这里”。雪球的成长并不是利用别人家的社交网络,而是自己建设了一个专为投资者服务的社交网络,社交是雪球成长的最大驱动力。

  除了社交以外,过去10年IT革命的最大既得利益群体之一应该是智能手机价值链,其中也有迄今为止人类历史上最值钱的苹果公司,而移动正是金融科技的第三个驱动力。

  以微信支付为例:微信扎根于手机,微信支付扎根于微信。没有手机,就没有微信,更没有微信支付。微信支付的价值可能超过过去10年所有新创立公司/产品的价值,可见移动对金融科技的驱动力之大。

  另外一个移动的案例是买单侠。这个由斯坦福商学院2012年毕业生胡丹等创立的互联网金融公司和其它同期的中国互金公司一起,创造了基于移动手机的信用评审方法。

  在用户同意的前提下,通过分析用户手机上的数据,买单侠能够在十分钟之内对用户进行信用评估,为消费者节省大量时间。

  通过这些例子,我们总结出最近10年金融科技的三个主要驱动力,一个是和金融监管放松有关的叫众筹,另外两个是科技驱动力:社交和移动。我这里没有讲区块链,原因是因为它太火..☺

  过去和现在都讲过了,我们再来看看未来,这应该是最有意思的部分。

  未来金融科技的驱动力有哪些呢?

  未来金融科技的驱动力

  第一个驱动力和众筹类似,也来自于监管上的变化。

  理论上监管有两个可能的变化方向:加强和放松。众筹从某种程度上来说是一种放松,就是降低门槛,让老百姓可以去投以前只有机构能投资的金融产品。不管放松还是加强,有变化就有机会。

  目前美国证劵会在虚拟货币的监管上做了大量工作,是一种监管上的加强,但这却是一些正规运作的金融科技公司的机会,因为良好的监管架构能减少不确定性,扩大市场总量,并且减少竞争者数量,提高市场集中度。特朗普上台以后,总体的经济策略是松绑和监管放松。同时,还推出了大量刺激投资活动的政策,比如今年年初推出的Opportunity Zone法案。这本质上和中国的地方扶贫政策类似,区别在中国是政府主导,美国是政府立法,民间自己决定是否参与。

  美国各个州在自己的地盘上划出几个特许的“好希望投资特区”(再度原谅我的烂翻译),投资者可以把自己当年产生的投资回报投到这些特区的地产和公司里去,这些投资在持有足够时间后所有收入可以免税。

  我的判断,Opportunity Zone法案是美国地产金融的巨大机遇,Fundrise是美国目前这个趋势的领先者。

  未来金融科技的第二个驱动力是超级消费者订阅平台(Consumer Subscription Platforms)。

  美国最大的几个超大型互联网公司,俗称FANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google),以及它们在中国的对标公司(BAT,小米,美团等),未来都会成为巨大的消费者包月服务平台,不管他们提供的基础服务是通讯,影视,音乐,还是外卖。

  腾讯和阿里巴巴在支付上的努力和成就,将会成为他们的美国竞争对手竞相学习的对象。以后每家FANG都会有自己的全套金融服务,从支付开始往上累积各种金融服务,这将是对传统金融行业的巨大颠覆。

  人人公司曾经在美国收购了一个在线房屋抵押贷款公司,准备好好大干一场。有一天我听说亚马逊要进这个行业,心里一惊,仔细想了几天,马上就决定把这个公司卖掉。

  房屋抵押贷款是一个彻头彻尾的拼价格的服务;而关注成本,拥有巨大服务基础设施,用户数据及用户忠诚度的亚马逊一旦进入这个行业,大部分现有玩家都会灰飞烟灭。

  第三个驱动力,是AI/机器人时代的金融服务新产品新形式。

  AI最近被炒得很热,和99年的互联网一样…☺ 我并不太关注AI作为先进工具给金融科技赋能的机会,因为这个机会谁都会想到,谁都会去做,会去宣传,没有真正的差异化。

  我的观点是,金融科技的创新者应该多思考在机器人时代的消费者行为和人类生活方式即将发生的巨大变化。以无人驾驶为例,一旦普及,估计巴菲特的Geico汽车保险公司要倒闭,其大量的保险预存款(float)将会付之东流。一个巨大的金融产品种类即将完蛋。

  也许未来的美国人将会变得更加喜欢流浪:他们住在一个无人驾驶的移动式住房里面,今天到海边钓鱼,明天到山上滑雪,每天过的和火人节一样。

  他们居住和旅行的自行式房屋,到底算车还是房?给他们的消费贷款到底是汽车贷款还是房屋抵押贷款?贷款的年限应该多长?头款应该付多少比例?

  这些问题不是想象,在不久的将来,未来的金融家们必须要解决类似这样的问题。而对未来人类生活方式的重新思考,才是金融科技创新者更应该思考的问题。

  最后,感谢斯坦福中国经济论坛的邀请,希望大家思路绽放,脑洞大开。

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